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重组新规的“松”与“紧”

更新时间:2019-11-08 17:32:53 

《证券时报》记者程丹

期待已久的新重组规定正式发布。此次调控是深化金融供给改革、完善资本市场基础设施体系建设的重要举措。旨在增强上市公司对资本运营的“容忍度”和“适应性”,进一步激活M&A市场,理顺重组和上市职能,促进市场资源向高科技产业和科技公司倾斜。

这是并购重组政策的优化。主要修正案符合实际市场发展,为并购重组市场的复苏注入政策动力。例如,上市重组标准中“净利润”指数的取消为一些盈利能力良好的目标资产提供了发展机会。进一步缩短“累计首次原则”的计算周期,引导购买者及其关联方在控制公司后加快优质资产的注入;推进创业板重组上市改革,恢复配套融资,释放创业板活力,重点引导社会资金投向具有新自主能力的高科技企业。这些规则的实质性调整是为了优化并购重组体系,降低系统交易成本,为优质资产开辟上市渠道,为上市公司的质量提升和效率提升注入“新鲜血液”,同时也逐渐冷却壳资源在供求调整中的投机行为。

然而,放松政策并不是放手不管,更不用说鼓励空壳投机了。监管层在精简行政、下放权力、推进并购市场化改革的同时,也在加强对整个链条的监管。一方面,加强对改制绩效承诺的监督,对逾期未履行或违反绩效薪酬承诺的,从监督谈话到不适当人选的认定,采取相应的监督措施;另一方面,我们将继续监督跟踪M&A项目,严格防止利益转移,继续严格控制M&A项目“高估值、高商誉、高业绩承诺”问题、后续重组、盲目跨境重组、恶意空壳投机、内幕交易等问题。同时,加大对证券违法行为的处罚力度,加强对中介机构的监管,督促各交易主体回到原位,履行职责。一旦发现大股东或管理层以M&A的名义谋取私利,损害了投资者的利益,就要付出惨痛代价。

从“一松一紧”的角度来看,政策鼓励并购,有助于上市公司吸收过去,提高质量,变得更好更强,有助于上市公司进行科技创新,实现产业升级,培育新的发展势头,寻求新的发展。然而,该政策仍坚持严格监管恶意炒壳、空壳养殖和囤积空壳等市场混乱。目的是筛选出真正能促进企业转型和有利于经济发展的并购,深化创业板改革,更好地发挥资本市场的重要作用,有效释放微观实体的活力,促进产业结构升级,帮助经济转型升级和优质发展。

资料来源:《证券时报》

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